На прошлой неделе мы стали свидетелями долгожданного полномасштабного отскока рынка. Недельное движение в некоторых классах активов стало самым сильным за последние 15 лет. Основными драйверами ралли стали комментарии Дж Пауэлла, из которых следовало, что ФРС чуть более решителен в отношении паузы в повышении ставки. Также слабые данные по рынку труда США за октябрь, которые вышли в пятницу, уменьшают опасения в отношении избыточно сильного роста экономики, который мог бы стимулировать ФРС к большей жесткости. Немало важны также предварительные данные о том, что в третьем квартале экономики ЕС сократилась на 0,1%, что может указывать не рецессию. Экономика Китая, судя по продолжающемуся снижению PMI и прочим данным, также продолжает замедляться.

Указанные выше факторы могут продолжать давить на доходность наиболее надежных долларовых облигаций. Здесь сохраняется существенный потенциал к росту цен в среднесрочной перспективе, особенно в длинных бондах. Достаточно отметить, что доходность UST 10 продолжает оставаться на 200 б.п. выше 10-летних рыночных инфляционных ожиданий. Спреды по HY облигациям несколько сократились за неделю, но с учетом роста за последние два месяца, доходности в BB сегменте выглядят достаточно привлекательными. Можно найти несколько недавно просевших качественных историй. На облигации в этом квартале мы смотрим более позитивно, не исключаем, что наметившееся ралли по акциям - скорее фальстарт, однако некоторое смягчение позиции ФРС США, которое может в последствии стать более явным, и небольшие по историческим меркам мультипликаторы, а также ожидание традиционного рождественского ралли делает осмысленным постепенно формирование портфеля акций в эмитентах с наиболее сильными бизнес профилями с возможностью усредняться в случае дальнейшей коррекции.