Данная идея показывает, что длинные качественные облигации с рынка никуда не делись, а ставки доходности по многим бумагам сейчас находятся вблизи своего пика. Это позволит заработать на снижении ставок за счет высокой дюрации.

Особенность рассматриваемой длинной качественной облигации — экстремально высокая дюрация — 20 лет. Такая дюрация достигается за счет очень далекого срока погашения (2060 год), и очень низкой ставки купона в 2,25%. Это создает крайне высокую подверженность динамике рыночных доходностей. В результате, при текущих высоких рыночных доходностях бумага просела до 57% от номинала, что наглядно показано на графике ниже.

На горизонте года доходность данной бумаги может снизиться на 100 б.п. вместе с доходностью UST. Это позволить получить доход в размере 25% с учетом купонного дохода.

 
Вторая особенность — в известность бренда Google, материнской компанией которого является Alphabet. Кредитное качество не вызывает сомнений, а кредитный рейтинг от S&P держится на уровне AA+ — т.е., на уровне госдолга США.

Ключевые особенности бумаги

1. Очень сильная ставка на снижение доходностей.
Сейчас мы находимся вблизи момента окончания цикла ужесточения монетарной политики ФРС США. В момент последнего повышения ставки +/- 3 месяца исторически наблюдался пик доходностей. Поэтому ставка на снижение доходностей уместна. На графике выше видно как просел бонд из-за роста доходностей. Соответственно при снижении доходностей цена восстановится по крайней мере частично.

 
2. S&P рейтингует бумагу на уровне американского госдолга. При этом спред доходности к UST составляет 128 б.п.
Высокие рейтинги эмитента и бумаги обеспечиваются очень низкой долговой нагрузкой (0,2 D/E) и генерацией мощного свободного денежного потока в размере более $70 млрд за последние 12 месяцев.

 
3. Компания занимает лидирующие позиции во многих ключевых сегментах связанных с современными технологиями.
Google остается главной поисковой системой в мире с рыночной долей 85%. Google принадлежит вторая по числу пользователей после Meta платформа социальных медиа. Число пользователей YouTube составляет 2,2 млрд. Сеть обладает высоким потенциалом дальнейшего роста монетизации.

 
4. Google Cloud остается ключевой точкой роста. Компания активно наращивает рыночную долю в этом сегменте.
Благодаря росту данного направления сохраняются ожидания по двузначным темпам роста доходов в компании в долгосрочной перспективе.

 
5. Сама по себе бумага имеет хорошие инвестиционные характеристики.
Объем в обращении на уровне $2 млрд позволяет рассчитывать на хорошую ликвидность выпуска. Минимальный лот в $2 тыс. делает бумагу доступной для большого числа инвесторов, что также способствует ее ликвидности.

 
При этом, основной риск связан с возможностью выбора не самой выгодной точки входа: ставки могут продолжить расти еще какое-то время в разрез с представленным базовым сценарием и только после этого начать снижаться.
Однако владение облигацией позволит с большой вероятностью получать доход в среднем существенно выше инфляции в течение следующих 37 лет.